新乳业高增长下的阴影|冷眼看财报

来源: 亚汇网2023-08-31 07:25:05
  


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8月28日晚间,在行业增速放缓背景下,新乳业(02946)交出一份高速增长的2023年中期业绩报告。报告期内,新乳业实现营业收入52.98亿元,同比增长10.84%;归母净利润2.37亿元,同比增长25.14%;归母扣非净利润2.30亿元,同比增长60.83%。作为新希望集团旗下乳业板块公司,新希望乳业股份有限公司于2006年6月30日由新希望集团旗下另一家上市公司——新希望六和出资设立,2011年新希望乳业重新希望六和分拆独立,2017年新希望乳业启动A股上市。2019年1月,新希望乳业股份有限公司在深交所上市,股票简称“新乳业”。新希望集团董事长刘永好和新希望六和董事长刘畅(刘永好之女)为公司的共同实际控制人。新乳业主打以低温奶为主的产品差异化发展模式。上市以来快速增长,四年后就迈向百亿新台阶:2022年新乳业实现营业收入100.06亿元。今年5月份,新乳业发布《2023-2027年战略规划》,提出未来五年将继续以“鲜立方战略”为核心方向,努力推动规模复合年均双位数增长,净利润实现翻一番。作为战略发布后首份财报,2023年半年报显示,公司鲜奶同比增长超过10%,市场占有率基本保持稳定。同时,报告期内,以低温高端乳制品为主的唯品乳业整体营业收入同比增长超过30%,毛利率同比增加超过3个百分点,公司“鲜”能力进一步提升。财报发布后的8月29日,新乳业股价飘红。截至发稿,公司股价涨6.41%,为14.45元/股,总市值125.1亿元,说明了投资者对新乳业财报的认可。不过,高速增长的财报背后,高负债阴影一直都在。东方财富网数据显示,期末公司资产负债率71.01%,在行业中处于较高水平;负债合计65.18亿元,短期借款4.98亿元,一年内到期的非流动负债14.44亿元,期末现金及现金等价物余额4.879亿元。事实上,上市之时新乳业就因资产负债率高企而被关注。彼时,招股书显示截至2017年12月31日、2016年12月31日和2015年12月31日,公司合并口径的资产负债率分别为70.10%、76.01%和66.09%,远高于行业平均水平。官方对此的解释为:公司融资渠道相比一般上市公司较为单一,资产负债结构中向新希望财务有限公司、银行的短期借款及其他应付款较多,使得负债占比较高,导致资产负债率高于同行业水平。不过业内认为收并购快速扩张或是新希望乳业“债台高筑”的原因之一。乳业专家宋亮曾表示:“兼并使新希望乳业实现从西南到全国的跨区域运营,但也给其带来了较高的资产负债率。”上市之后,新乳业也没停下并购的步伐,2023年中报显示,企业集团的构成包括超60家直接或间接控股子公司。对于主打“鲜战略”的新乳业,区域品牌并购促使新乳业快速完成对于华南、华中等地的覆盖形成了以低温奶为主的产品差异化发展模式,不过也带来“债台高筑”和业务整合难题。对于业务整合问题,此前新乳业董事长席刚在接受采访时曾表示,并购除了做好业务的整合外,更要做好团队和文化的融合。在这点上,目前新希望乳业已经积累了经验,并形成了可复制的模式。针对高资产负债率问题,新乳业也在着力解决。在今年5月份发布的《2023-2027年战略规划》中还确定了未来的增长来源将以内生增长为主,投资并购为辅,努力将负债率降低10个百分点。今年3月,同花顺平台上,有投资者针对新乳业高资产负债率提问,新乳业回复表示资产负债率数字受多重因素影响,数字背后更加重要的是偿债能力及风险管理的安全性。公司根据自身的业务模式、现金流结构特征、融资能力等,确保资产负债率控制在安全范围内,公司有良好的账面现金余额、较好的经营活动现金流和金融机构授信额度等,能够有效控制债务风险。

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责任编辑:sdnew003

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